概括

Kamino Lend 是 Solana 上最大的 DeFi 協議(不包括 LST)，市場規模約為 20 億美元。該協議極其注重安全性和穩健性，贏得了 Solana 核心 DeFi 受眾的信任。現在是時候進行下一次進化了。

今天，我們介紹了 Kamino Lend V2 的愿景。基于久經考驗的 V1 代碼庫，Kamino Lend V2 使協議能夠大幅擴展，同時增強安全性、資本效率和靈活性。

V2 將引入大大改進的借貸用戶體驗，以及更復雜的風險管理基礎設施。

Kamino Lend V2 概述：

1.核心原語

市場層

保險庫層

2.基礎設施升級

下一代清算引擎

風險管理架構

用戶體驗自動化

3.新產品

借貸訂單簿

現貨杠桿

介紹

為什么要基于 V1 進行構建

V1 代碼庫經過實戰測試，經歷了 10 次外部審計，并通過內部智能合約測試進行了嚴格測試。我們的核心用戶已經開始信任 Kamino 智能合約的安全性和穩健性。此外，Kamino Lend V1 已經發展成為一個高度通用且功能強大的借貸平臺——我們相信這個基礎設施已經足夠成熟，可以支撐 Solana 上借貸的下一次演進。這個代碼庫仍將是核心原語，為構建 v2 提供基礎層。

我們的 Solana DeFi 愿景

Solana 在過去一年中迅速擴張，新項目、資產和用戶激增。然而，正如我們在“邁向 100 億美元之路”提案中詳述的那樣，我們認為 Solana 的突破性增長階段遠未結束。我們預計機構流量和散戶用戶將不斷涌入，新一波建設者將利用 Solana 的可擴展性以及不斷增長的流動性和用戶群。

V2 的愿景是將 Kamino 確立為支撐 Solana DeFi 下一階段發展的金融層。基礎已經奠定;下一波資本即將到來，Kamino 將為其提供服務。

Kamino Lend V2

1. 核心原語

1.1 市場層

Kamino Lend V2 將采用模塊化，開放 V1 基礎設施以實現無需許可的市場創建，并使平臺上存在各種各樣的市場，為不同的用戶、用例和風險狀況提供服務。任何市場都可以使用任意資產組合和獨特風險配置來創建。

kamino-lend-v2-市場層

這些市場的創建和管理將通過開源、無需許可的 Kamino Manager SDK 進行。其特點包括：

無限的資產組合和保險庫配置

風險預言機

抵押品再抵押(抵押品收益率)

可定制的利率曲線和費用參數

自動化功能(循環、杠桿、抵押品償還、抵押品互換等)

追加保證金、去杠桿

限價訂單(目標杠桿、獲利、止損、去杠桿、再杠桿)

1.2 保險庫層

隨著市場層的增長，收益機會將變得越來越多樣化，用戶手動優化收益將變得更加困難。V2 引入了保險庫層：單一資產借貸保險庫，可自動在各個市場中聚合流動性，為 Solana 中的每個主要代幣提供優化的、風險調整后的收益。

保險庫配置文件

保險庫層將支持幾乎無限的定制。每個保險庫都可以部署到一組指定的市場中，并具有許多觸發器和風險參數，可實現自動或手動重新平衡。

定義這些保險庫的一種簡單方法是將其稱為收益賬戶或 DeFi 儲蓄賬戶。然而，與一刀切的方法不同，用戶可以選擇一個針對其收益預期和風險狀況進行優化的保險庫，并使用他們選擇的代幣。

保險庫配置文件的一些示例包括：

風險調整：最大化 USDC 收益，僅部署到流動性高、波動性低的資產市場。觸發條件：每個資產的使用上限、每個市場的分配上限

收益最大化：在所有市場中無差別地最大化 USDC 收益

主題：杠鈴投資組合，將 90% 的資金部署到低風險市場，將 10% 的資金部署到高風險市場，或者通過僅將資金部署到僅具有 LST 抵押品的市場來最大化 SOL 收益

由于其靈活的 Vault 基礎設施，V2 還將在 Kamino 上啟用一款全新產品：訂單簿借貸。

合作伙伴保險庫

借助 V2 金庫基礎設施，Kamino 可以服務于 Solana DeFi 中以前尚未開發的市場：為項目、機構和基金經理量身定制的借貸金庫。

這些保險庫可以無縫集成到任何外部平臺，為用戶提供直接訪問 Kamino 收益機會的權限，同時遵守特定風險和流動性標準，并提供定制的費用結構。

目前，有多個合作伙伴保險庫處于構思階段，由 Kamino 風險委員會合作開發。這些保險庫可以定制以滿足幾乎任何要求，并將提供專門的集成和產品支持。如果您有興趣創建和集成保險庫，請在此處聯系我們 2。

策展人保險庫

隨著 V2 中 Vault Layer 的引入，Kamino 還將引入外部風險專家，他們將與 Kamino 的風險委員會合作來管理這些借貸保險庫，并確保它們的風險/回報得到優化。

這些策展人保險庫可以顯著擴展保險庫層，允許更大范圍的保險庫配置文件為更多種類的用戶和風險配置文件提供服務。反過來，這些專家將分享從他們的保險庫中產生的利益。各種經驗豐富的風險專家已經參與入職流程，與風險委員會密切合作。官方介紹將在未來幾周內發布。

2. 基礎設施升級

在 Kamino 的產品和開發框架中，沒有什么比協議風險監控和智能合約風險評估投入的資源更多。我們相信這是 Kamino 在生態系統中贏得如此多信任并成為 Solana 用戶首選借貸協議的主要原因。

在現有 V1 基礎設施的基礎上，Kamino Lend V2 將引入廣泛的改進：

2.1下一代清算引擎

詐騙燈芯保護

限價訂單

清算拍賣

2.2風險管理架構

隔離模式和交叉模式

利率溢價

動態生命周期價值

2.3高級自動化

自動取消質押

目標杠桿

止損/止盈

2.1 下一代清算引擎

Kamino 的清算基礎設施方法基于兩個關鍵原則：

貸方償付能力至關重要：Kamino 的清算引擎應該非常可靠，旨在確保貸方(和協議)在最惡劣條件下的償付能力

清算會帶來糟糕的用戶體驗：我們的目標是建立保護用戶免遭清算的產品和機制，并且僅在清算威脅到貸方償付能力時才進行清算

這兩個原則都體現在 Kamino Lend V1 中，其旗艦產品如 Multiply 和 JLP Market 自推出以來一直沒有發生過清算，而且自推出以來，協議上沒有產生任何壞賬，這主要歸功于其清算規則和風險參數。

Kamino Lend V2 將增加三個主要功能：

scam wick保護

在 Kamino 上開發強大的預言機和定價架構方面，我們付出了巨大的努力。然而，突然的市場波動仍然可能導致用戶頭寸被清算。即使只有一瞬間，這樣的頭寸也可能被清算。然而，詐騙分子可以被識別并從清算中剔除，從而顯著改善借款人的用戶體驗。

V2 將引入詐騙芯保護，這是一種旨在防止這些情況下的清算同時確保協議安全的機制。

限價訂單是 Solana 低成本大規模支持的關鍵金融原語。它們用途極其廣泛，可以實現止損、止盈、目標杠桿、抵押品互換、無滑點平倉等功能，讓用戶更好地控制自己的頭寸，更好地捕捉上漲空間、限制下跌空間、避免清算等。

清算拍賣

除了新的限價訂單基礎設施之外，V2 還為 Kamino 引入了一種新的基于拍賣的清算架構，從而創造了一個更具競爭力的清算環境，使借款人和協議都受益。

在 Kamino Lend V1 中，清算罰款固定在最小值和最大值之間(例如 5-10%)。清算用戶將受到至少 5% 的罰款，并且隨著持倉風險的增加，罰款最高可達 10%。

相比之下，V2 僅指定起始罰款。這是清算拍賣開始的時間點。然后清算人出價接受降低的清算費。隨著每次出價的提高，清算人同意接受較低的清算費，從而導致用戶受到的懲罰較小。

對于 Kamino 來說，限價訂單和清算拍賣將大大改善清算體驗，協議和清算人可以降低清算期間產生的價格影響損失，同時不受集成復雜性的限制。最終，這可以讓更多清算人加入，并更好地獲取流動性。

2.2 風險管理架構

由于加密資產固有的波動性，以及 Solana DeFi 中的流動性限制，Kamino Lend V1 的風險參數自推出以來一直保持相對保守。這確保了協議和用戶的安全，但也限制了 Kamino Lend V1 的借款增長。

Kamino Lend V2 將引入三項功能，進一步降低償付能力風險，同時使借款能夠比 V1 更積極地擴大規模：

隔離模式和交叉模式

隔離模式將允許針對特定的抵押品/債務組合進行更加精細的市場內風險配置，與 V1 相比，允許借款規模顯著提高安全性和效率。

盡管 V1 擁有強大的債務上限和 LTV 系統，但 Kamino 上借貸活動的激增暴露了當前系統的低效率。在 V1 中，債務上限與抵押品無關，這意味著如果資產的債務上限提高，則可以用市場上的任何抵押品借入額外的容量——按先到先得的原則運作。在 JLP 市場等更有針對性的市場中，這不那么麻煩。然而，在擁有大量抵押品和債務資產的市場(例如主市場)中，借款只能在市場允許的最高風險抵押品范圍內進行。

相比之下，隔離模式允許針對特定抵押品類型大幅調整特定資產的 LTV 和借款，而全局設置可以保持不變。隔離模式可以根據需要進行細化 - 例如，市場可以針對每種抵押品/債務組合設定特定的上限和 LTV。

孤立債務上限已在主市場 (標記為孤立上限) 中經過審計并處于測試階段，并且已被證明可有效擴大僅針對 SOL 和 wBTC 抵押品的 PYUSD 借款規模。

利率溢價

利率溢價是一種優雅的動態利率系統，其中借款利率不僅由資產利用率決定，而且會根據借款頭寸的 LTV 和抵押品構成對其風險做出反應。這是隔離模式的附加功能，其中可以針對每個抵押品/債務配對設置特定風險組合。

在當前基于使用率的利率體系下，高風險和低風險債務頭寸適用完全相同的借款利率，而在 V2 中，頭寸風險通過兩種機制計入用戶的借款利率：風險溢價和流動性溢價。

風險溢價：基于頭寸風險 (LTV) 的借款利率溢價。隨著頭寸接近清算，借款利率上升，導致貸方獲得更高利息，同時鼓勵借款人償還債務并降低清算風險。風險溢價可能只針對特定市場或抵押品/債務組合。

流動性溢價：基于抵押品構成的借款利率溢價。根據 Kamino 的風險評估框架，Kamino 上的每項抵押資產都分配了一個風險等級。抵押高風險資產將增加利率溢價，從而將風險定價為頭寸的借款成本，并獎勵貸款人針對這些資產部署流動性。

動態生命周期價值

在 Kamino Lend V2 中，LTV 可以對抵押品價格變動做出反應。頭寸的 LTV 不會隨抵押品價格變動而變動(例如，價格上漲 10% 會導致 LTV 下降 10%)，而是在 V2 中，LTV 可以錨定在某個抵押品價格點。

例如，如果用戶以 SOL 為抵押品，其清算 LTV 可能為 80%，SOL 價格為 200 美元。但是，如果 SOL 價格上漲 50% 至 300 美元，用戶的清算 LTV 也可能線性減少 50%，最終為 30%。實際上，用戶的借貸能力以低于 SOL 價格上漲的值增加，確保不必要的風險不會進入系統。相比之下，當前的 LTV 系統只是在抵押品價格上漲的同時增加借貸能力，這在欣欣向榮的牛市期間可能是致命的，因為債務會以不可持續的水平流入系統。

不同的抵押資產也可能具有不同的稀釋因子，例如，有些資產的借貸能力在價格上漲時根本不會提升。這些參數非常靈活，甚至可以在不同的抵押品/債務組合之間變化(例如，更多的 USDC 借貸能力比更多的 WIF 借貸能力更安全)。

2.3 用戶體驗自動化

Kamino 的 Multiply 產品已證明用戶體驗自動化對用戶的價值。目前已有超過 3.5 億美元投入 Multiply，該產品的自動收益循環、一鍵杠桿調整以及無縫抵押品和債務管理已讓人們看到了 Kamino 基礎設施的潛力。

Kamino Lend V2 將提高標準，對 Multiply 進行重大改進，并推出全新的現貨杠桿產品套件。

自動取消質押

自推出以來，我們付出了巨大的努力來使 Multiply 盡可能平穩和安全，其質押率定價等功能徹底重新定義了 Kamino 杠桿質押的風險格局。V2 將為 SOL Multiply 引入另一項重大改進：自動取消質押。

我們在 Multiply 中觀察到的最大的用戶體驗限制之一是平倉時的價格影響風險。特別是對于大額倉位，平倉可能會對價格產生重大影響，可能會侵蝕通過產品本身獲得的收益。自動取消質押解決了這個問題，它允許用戶通過直接從質押池中取消質押的 LST 來平倉其 Multiply 倉位。

在平倉時，用戶可以選擇取消質押，而不是關閉市場。用戶無需承擔滑點來立即關閉市場倉位，只需等到周期結束時取消質押即可。他們會收到 SOL，倉位關閉時不會對價格產生任何影響。

目標杠桿

一些用戶可能希望始終以 SOL 或 BTC 的 2 倍多頭頭寸為目標。但是，使用當前工具，隨著價格上漲，債務保持不變，杠桿率降低。隨著價格上漲，目標杠桿可以幫助增加敞口。同樣，在當前的借貸模式中，隨著價格下跌，杠桿率將增加，使用戶更接近清算。目標杠桿將自動降低頭寸的杠桿率，確保其保持在目標 LTV 并且不會達到清算水平。

止損/止盈

新的現貨杠桿產品還將具有止損和止盈自動化功能。這些杠桿交易工具將允許用戶確定他們希望完全平倉的價格——從頭到尾實現工作流程的自動化。

3新產品

Kamino Lend V2 將在 Solana 上啟用大量新產品，并且為了展示其可能性，Kamino 本身將在應用程序中推出兩款新產品：

3.1 現貨杠桿

DeFi 借貸平臺在幫助用戶利用其資產方面發揮著重要作用。Kamino Lend V2 將推出一款新的循環產品——現貨杠桿，其特點如下：

優化用戶界面

費用遠低于罪犯

抵押品收益率

軟清算

清算保護功能

Solana DeFi 缺乏針對更保守的杠桿倍數(2-4 倍)的長期杠桿的用戶體驗優化解決方案。對于 SOL、BTC 或 Memes 的大量持有者來說，該產品尤其必要，他們只是想增加中長期敞口。例如，Perps 平臺通常無法承受長期交易，并且通常具有極其苛刻的清算條件。

Kamino Lend 擁有所有必要的智能合約基礎設施、風險管理專業知識和雄厚的流動性儲備，可為 Solana 帶來全新、經濟高效的杠桿產品。現貨杠桿將由 Kamino 閃電貸提供支持，并將采用上述目標杠桿和止損/獲利機制。

值得注意的是，杠桿產品將利用 Kamino Lend 的資金池，這意味著從第一天起，用戶就可以使用龐大的現有流動性池。此外，大戶不會受到人為的頭寸規模限制。只要市場上有足夠的流動性，鯨魚就可以隨意開立大頭寸。

我們預計 Spot Leverage 將為 SOL、BTC 和 Memecoin 交易者的核心群體提供服務，并將成長為一個擁有多種交易對且被廣泛使用的交易平臺。

3.2 借貸訂單簿

借貸訂單是 Kamino Lend V2 產品套件的最后一部分，將允許借款人和貸款人充分表達他們的意圖，而不是依賴固定的池公式。更多實施細節將很快公布。

結論

最終，我們設想未來 Kamino 的核心將日益強大，風險管理、智能合約安全性和清算引擎將不斷完善。有了極其安全的基礎，該平臺就可以開發新的基礎設施、產品和用例。

Kamino Lend V2 旨在滿足這兩種需求。借助新原語來支持更多產品、改進的安全基礎設施和新穎的用戶體驗改進，Kamino Lend V2 旨在為 Solana 上的下一波鏈上活動提供服務。

Kamino Lend V2 預計將于 2024 年第四季度開始推出，目前一批核心保險庫管理員已開始入門培訓流程，同時一系列旗艦產品也正在與生態系統中的各種團隊一起開發。