Shapella之后，整個(gè)質(zhì)押行業(yè)都陷入了困境，但Lido的替代品正在迎頭趕上?還是Lido正在失去市場(chǎng)主導(dǎo)地位?讓我們深入挖掘。
——Bankless團(tuán)隊(duì)
盡管市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，但以太坊的質(zhì)押存款仍在攀升，該領(lǐng)域最大的參與者也變得越來越強(qiáng)大。
盡管上個(gè)月發(fā)生了 Shapella 硬分叉(一種網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，允許從質(zhì)押中提取)，但ETH的質(zhì)押量仍在飆升。從那時(shí)起，超過290萬ETH已經(jīng)被質(zhì)押或排隊(duì)等候質(zhì)押，比Shapella之前增加了15.9%。
今天，ETH 總供應(yīng)量的大約 18% 處于質(zhì)押和/或激活隊(duì)列中。即使是現(xiàn)在，這仍然遠(yuǎn)低于最大的 PoS 區(qū)塊鏈約 60% 的平均水平，這表明未來將有更多的ETH流向驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)。
質(zhì)押超級(jí)周期正在順利進(jìn)行中。
Lido不斷獲勝
這種質(zhì)押激增的主要受益者之一是流動(dòng)性質(zhì)押衍生品(LSD)。這些代幣代表對(duì)標(biāo)的質(zhì)押ETH的債權(quán)，在Shapella之后急劇增長，它們的集體存款也在增加。
LSD目前總共持有36.9%的質(zhì)押，高于Shapella之前的35.8%。
最大的LSD發(fā)行人是Lido，也是自Shapella以來吸引了最多名義質(zhì)押的實(shí)體。Lido本身擁有31.8%的ETH質(zhì)押份額。這幾乎是第二大加密質(zhì)押實(shí)體Coinbase的三倍。
Lido的增長使其治理代幣LDO成為該市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的代幣之一，年初至今分別兌美元上漲95%，兌ETH上漲22%。盡管Lido最近通過5月15日推出的V2實(shí)現(xiàn)了取款功能，但這一切還是來了。
自提款上線以來，已經(jīng)從協(xié)議中提取了超過44.4萬個(gè) ETH，其中絕大多數(shù)(97%)屬于破產(chǎn)的貸方Celsius。這占了Lido在v2之前存款的7%。
除了允許stETH持有者退出之外，V2還以質(zhì)押路由器的形式對(duì)協(xié)議進(jìn)行了第二次重大更改。質(zhì)押路由器使驗(yàn)證器能夠在Lido中創(chuàng)建自己的自定義、隔離的質(zhì)押池(稱為模塊)。例如，一個(gè)驗(yàn)證者或一組單獨(dú)的質(zhì)押者可以啟動(dòng)一個(gè)模塊，該模塊利用了Obol的分布式驗(yàn)證者技術(shù)(DVT)網(wǎng)絡(luò)或EigenLayer的再質(zhì)押解決方案。
模塊不僅具有增長和多樣化Lido驗(yàn)證器集的潛力，而且由于它們的隔離性質(zhì)，可以使協(xié)議在邊際試驗(yàn)新的質(zhì)押技術(shù)，同時(shí)降低整體風(fēng)險(xiǎn)。然而，就像V1一樣，所有模塊(以及新的驗(yàn)證器)在上線之前都必須得到Lido DAO治理的批準(zhǔn)。
揮之不去的問題
談到Lido的去中心化，V2是朝著正確方向邁出的一步。然而，它仍然沒有解決協(xié)議面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素之一，因?yàn)?LDO 持有者最終仍控制著驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)。
考慮到他們控制下的大量質(zhì)押，這可能會(huì)對(duì)整個(gè)以太坊的健康、去中心化和可信中立性構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)在，并不是所有的質(zhì)押都由地下室里的一個(gè)人控制。今天有30個(gè)實(shí)體在Lido V1模塊中進(jìn)行驗(yàn)證。當(dāng)然，作為一個(gè)非托管、透明的協(xié)議，Lido是一個(gè)比黑盒中心化交易所更容易接受的選擇。然而，代幣持有者挑選誰來驗(yàn)證協(xié)議以及他們?nèi)绾悟?yàn)證協(xié)議的能力可能會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的不利影響。
例如，LDO持有者可以要求所有驗(yàn)證器和新模塊運(yùn)行一個(gè)審查交易的中繼器，以符合OFAC的要求?，F(xiàn)在，似乎這些代幣持有者并不想做這樣的事情。但他們可能會(huì)受到政府的壓力而不得不這樣做。由于其高度制度化的持股人基礎(chǔ)，Lido可能非常容易受到這種攻擊。
根據(jù)Arkham Intel的數(shù)據(jù)，約10.1%的LDO供應(yīng)由七家風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對(duì)沖基金和做市商持有：Paradigm、Dragonfly、DeFiance、Jump、BitScale、Wintermute和Brevan Digital Howard。
現(xiàn)在看來，10.1%似乎并不是那么多。但考慮到唯一一次獲得10%總選民參與的LidoDAO治理投票是在2020年12月的前兩次投票(自那以后有158票)，歷史表明，它足以影響有意義的變革。這個(gè)數(shù)字甚至還沒有算上可能存在的所有其他機(jī)構(gòu)持有者。
這些實(shí)體必須在世界各地的政府注冊(cè)。如果到了緊要關(guān)頭，他們最終只能任由政府?dāng)[布?？紤]到美國等司法管轄區(qū)對(duì)加密貨幣的敵意越來越大，這可能會(huì)對(duì)以太坊的去中心化和可信中立性構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
值得贊揚(yáng)的是，Lido社區(qū)已經(jīng)承認(rèn)LDO持有者對(duì)協(xié)議擁有太多權(quán)力，并正在采取措施解決這一問題，例如通過stETH治理。
然而，與此同時(shí)，至關(guān)重要的是，社區(qū)通過增加單獨(dú)質(zhì)押的便利性，以及創(chuàng)建和發(fā)展無需許可的、治理最小化的流動(dòng)性質(zhì)押解決方案來推動(dòng)質(zhì)押多元化。